总结：今日 A 股在政策利好与资金调仓中走出分化行情，金融与航运板块成最大赢家。沪指突破 3400 点是政策支持、经济复苏与资金共识的综合体现，但量价背离及技术面超买需警惕短期波动。投资者可在控制仓位的前提下，把握出口链修复与科技自主可控主线，重点关注政策确定性高、业绩能见度强的方向。

一、核心矛盾：政策红利与技术超买的角力

1. 政策催化持续释放

• 降准落地效应：央行 5 月 15 日降准释放 1 万亿元长期资金，金融、基建板块直接受益。银行股今日逆势上涨 1.05%，民生银行、南京银行等主力净流入居前24，低估值高股息资产吸引力凸显。

• 关税调整窗口：中美关税协议进入实施阶段，消费电子、家电、机械等出口链企业成本下降，立讯精密、歌尔股份等龙头有望迎来订单修复。但需警惕 90 天缓冲期后的政策不确定性，短期资金兑现压力可能加剧板块波动。

2. 技术面顶背离风险升温

• 多周期共振压力：沪指 30 分钟级别出现三次顶背离，MACD 红柱缩短与 KDJ 超买（J 值 96.59）形成共振1，叠加日线 RSI 接近 70 超买阈值，短期回调概率显著增加。

• 量价背离隐忧：今日两市成交额 1.35 万亿元，较前一日放量 239 亿元，但未突破 1.4 万亿元关键阈值，资金追高意愿不足可能制约指数上行空间。

二、资金动向：机构调仓与外资博弈的再平衡

1. 北向资金分歧加剧

• 短期流入但结构分化：北向资金今日净流入 118.7 亿元，但午后转向净流出，重点加仓银行、消费电子，减持军工及周期板块22。外资对政策敏感型板块的偏好与对高估值科技股的谨慎态度并存。

• 汇率与外围风险：美元指数震荡于 100.90 附近，若美联储 5 月 16 日议息会议释放 “暂缓降息” 信号，可能压制外资风险偏好，加剧北向资金阶段性流出。

2. 主力资金结构性调仓

• 弃高就低特征显著：主力资金净流出 416 亿元，证券、保险板块逆势吸金 87.55 亿元，而半导体、AI 概念遭抛售超 20 亿元25。机构资金从前期涨幅过高的科技成长板块向低估值金融、消费板块迁移。

• 杠杆资金博弈加剧：融资余额达 17930.26 亿元，电子、电力设备等科技板块成为加仓重点，但需警惕高杠杆持仓在回调中的平仓压力17。

三、板块轮动：政策受益主线与调整压力并存