桥水基金的结论是，二零二零年的我们正处在一个长约八十年的超长货币周期的末端。未来全球持续的货币宽松已成定局。
我们把视野拉长到七十六年前的一九四四年，一九四四年是我们当前所处货币周期的起点。这一年，布雷顿森林体系建立。
美元霸权确立从一九四四年到现在的这个货币周期经历了两个大变化。第一是一九七一年商品货币变成了法定货币，第二是二零零八年以后。
各国央行开始频繁的量化宽松，这两个变化注定了二零二零年之后钱会越印越多，越来越毛。先看第一个变化。
商品货币变成法定货币，商品货币就是用真金白银当钱。法定货币就是法律规定纸币是钱，所以大家用纸当钱。
商品货币与法定货币是货币的两个形态，这两个形态在历史上不停的轮回。每一个货币周期的开端都是金银做货币。
结尾都是法币滥发信用崩盘。一九四四年的布雷顿森林体系确定了美元的世界货币地位，美元挂钩黄金，其他国家的货币挂钩美元。
因为布雷顿森林体系下，各国货币都有明确的含金量，所以此时的货币都是商品货币。在商品货币时代，各国央行。
都不具备大量印钞票的能力，挖出多少黄金就印多少货币，货币数量跟黄金储量是有个固定比例的。因为黄金的开采速度很慢。
所以货币的增发速度就很慢。在商品的货币时代，钱不但不会变毛，而且会经常的通货紧缩。此时把钱存在银行拿固定利息。
就是最好的投资。后来因为美元滥发，美元数量跟黄金储量挂不上钩了。布雷顿森林体系在一九七一年解体，我们所处的货币周期。
迎来了第一个变化，商品货币结束，法定货币来临。当所有货币都跟黄金白银脱钩时，货币周期的第二个变化，也就是央行大量超发货币的时代。
很快就来了，因为法定货币想印多少就印多少。为了刺激经济增长，各国央行开始频繁的量化宽松，也就是大量的印钞票。要。
发行刺激经济的手段有两种，一种是降息，一种是发行货币，降息是最健康，也是最有效的政策工具。降息可刺激消费，刺激投资。
也能降低债务人的还款负担，所以降息就能够促进经济增长。这有点像开车时踩油门，每一届政府都希望经济发展的快一点，再快一点。
所以油门会越踩越猛，利率也会越降越低。美国当前的基准利率已经到零，日本和欧洲正在执行负利率，这意味着主要国家的油门已经踩到底了。
依靠央行降息刺激经济增长的这条路已经走到头了。i m f 在临终发布的全球经济展望中预测，今年全球经济增速为负的百分之四点九。
其中，美国经济在今年将萎缩百分之扒欧元区萎缩百分之十点二，日本萎缩百分之五点八。今年全球经济衰退是必然的。
而欧美利率又低无可低，所以为了解决衰退的问题，大印钞票就成了不二之选。这是美联储的资产负债表，这是今年放的水。