一、板块表现：防御与成长分化

1. 银行股持续走强：建设银行、江苏银行、成都银行等多股创历史新高，板块指数连续 3 日上扬，年化股息率中位数达 4.57%，部分个股超 5%12。降准释放流动性叠加低估值优势，成为资金避险的重要选择。

2. 纺织制造逆势领涨：工信部与商务部联合发文推动纺织服装产业升级，叠加一季度出口数据超预期，万事利、华纺股份等多股涨停，板块涨幅达 2.87%256。平安证券指出，服装制造及出口企业有望迎来机遇。

3. 科技成长板块调整：半导体板块重挫 2.64%，华虹公司、乐鑫科技等跌超 7%，中芯国际港股跌 6%，受业绩分化、大基金减持传闻及中美关税谈判不确定性影响。机器人、AI 应用、消费电子等前期热门题材同步回调，北向资金净卖出科技权重股加剧抛压。

4. 电力板块反复活跃：夏季用电高峰预期叠加电改深化，华电辽能等个股涨幅超 9%，板块获主力资金净流入超 20 亿元。

二、资金动向：避险与结构性布局

1. 北向资金分化：沪股通与深股通同步净流出，但连续 3 日净流入的趋势显示外资对军工和科技板块的中长期看好，重点加仓中航系、AI 算力标的。

2. 主力资金流向：通信设备（+28.21 亿）、电力（+20 亿）、电池（+12 亿）获净流入，半导体（-17.23 亿）、计算机（-30.2 亿）、国防军工（-12.4 亿）遭抛售，资金呈现 “高低切换” 特征13。比亚迪、宁德时代等龙头股逆势获主力加仓，显示对新能源赛道的结构性看好。

3. 融资余额回升：截至 5 月 8 日，两市融资余额达 1.52 万亿元，较前一日增加 45 亿元，杠杆资金情绪有所回暖。

三、市场情绪与技术面

1. 个股普跌与分化：全市场超 4000 只个股下跌，仅 1212 只上涨，跌停股增至 13 只，连板高度压缩至 3 板，短线情绪趋于谨慎。但纺织制造、银行等防御板块逆势走强，显示资金在分化中寻找确定性机会。

2. 技术面承压：沪指连续三日围绕 60 日均线震荡，3350 点附近压力显著，创业板指失守 2000 点整数关口，科创 50 跌破 1000 点支撑位，短期调整压力增大。若量能无法重回 1.3 万亿上方，需警惕高位题材股补跌风险。

四、政策与国际因素影响

1. 国内政策支持：央行降准 0.5 个百分点释放约 1 万亿元流动性，直接利好金融、地产链及消费板块。《民营经济促进法》落地与财政政策发力预期，为市场提供中长期支撑。

2. 国际局势扰动：中美首轮经贸谈判在瑞士开启，市场对关税调整、技术合作等议题高度关注，若释放积极信号或提振出口型科技企业估值。欧盟拟对 950 亿欧元美国商品加征关税，全球贸易链波动风险加剧。

五、机构观点与展望

渤海证券认为，市场流动性韧性较强，短期或延续震荡上行；中原证券预计政策与业绩双轮驱动的结构性行情延续，需平衡防御与成长；东莞证券指出技术形态上沪指仍处于企稳向上态势，中长期资金入市预期增强。综合来看，市场在政策呵护下具备韧性，但需警惕外部风险与业绩证伪压力，建议关注低估值红利板块及政策催化明确的科技细分领域。

一、外部环境：美股提振与贸易博弈交织

1. 美股传导效应：隔夜美股三大指数收涨，道指涨 0.62%，纳指涨 1.07%，标普 500 涨 0.58%，费城半导体指数涨 1.74%。尽管谷歌因苹果 AI 搜索计划大跌超 7%，但科技龙头英伟达、亚马逊等逆势上涨，显示全球科技板块仍具韧性。富时 A50 期指夜盘微跌 0.29%，预计 A 股开盘将受美股提振但承压有限。
2. 中美谈判动态：中美首轮经贸谈判在瑞士持续进行（5 月 9 日 - 12 日），中方明确要求美方全面取消单边关税，美方则试图以部分豁免换取中方让步，双方在关税调整、供应链稳定等核心议题上分歧显著。若谈判释放积极信号，可能提振出口型科技企业估值；反之，若进展不及预期，半导体、消费电子等板块或继续承压。
3. 欧盟关税反制：欧盟拟对 950 亿欧元美国商品加征关税，涉及飞机、汽车、农产品等领域，可能加剧全球贸易链波动。A 股农业（替代逻辑）、汽车零部件（欧洲供应链转移）及科技自主（半导体设备）板块或受益于贸易格局重构。

二、资金动向：防御与成长的再平衡

1. 北向资金分化：5 月 9 日北向资金净流出 12 亿元，但深股通加仓宁德时代等科技龙头，沪股通减持金融股，显示外资对成长股的分歧加剧1。若明日北向转为净流入，可能带动科技板块情绪修复；反之，若持续流出，需警惕市场风险偏好下行。
2. 主力资金轮动：主力资金呈现 “高低切换” 特征，通信设备（+28.21 亿）、电力（+20 亿）、电池（+12 亿）获净流入，半导体（-17.23 亿）、计算机（-30.2 亿）遭抛售1。尾盘主力大幅流入宁德时代、新易盛等科技龙头，显示资金对高景气赛道的中期布局意愿。
3. 杠杆资金回暖：截至 5 月 8 日，两市融资余额达 1.52 万亿元，较前一日增加 45 亿元，杠杆资金情绪有所修复1。若量能重回 1.3 万亿元上方，可能推动市场突破关键阻力位。

三、技术面与量能博弈

1. 沪指关键阻力：上证指数短期面临 3350-3400 点强阻力区，需量能持续放大至 1.2 万亿元以上确认突破有效性。若早盘放量突破 3380 点，可能开启新一轮上攻；反之，若量能萎缩至 1 万亿元以下，或回踩 3300 点支撑。
2. 创业板指分化：创业板指站稳 2000 点后或延续补涨，但需关注科技板块（如 AI 算力、半导体）的企稳情况。若量能不足，可能回踩 1970 点支撑1。科创 50 指数跌破 1000 点后技术面承压，需观察是否有超跌反弹机会。
3. 量能是核心变量：今日成交额缩量至 1.19 万亿元，较前一交易日减少 1014 亿元。明日若量能回升至 1.3 万亿元以上，市场有望延续结构性行情；若持续萎缩，需警惕高位题材股补跌风险。

四、板块机会与风险提示

1. 防御性主线：

• 银行股：降准释放流动性叠加低估值优势，建设银行、江苏银行等个股连续创历史新高，年化股息率中位数达 4.57%，成为资金避险首选。

• 电力板块：夏季用电高峰预期叠加电改深化，华电辽能等个股逆势活跃，板块获主力资金净流入超 20 亿元。

2. 政策催化方向：

• 纺织制造：工信部与商务部联合推动产业升级，叠加一季度出口数据超预期，万事利、华纺股份等涨停，平安证券指出服装制造及出口企业有望迎来机遇。

• 军工：地缘局势扰动叠加业绩确定性，中航系、航天南湖等标的获北向资金连续加仓，板块主力资金净流入 32 亿元。

3. 科技成长修复：

• 半导体：板块今日重挫 2.64%，但外资连续 3 日净流入显示中长期看好。若中美谈判释放积极信号，设备材料端（中微公司、沪硅产业）或率先反弹。

• AI 算力：英伟达产业链（新易盛、中际旭创）尾盘获主力资金大幅流入，若美股科技股企稳，可能带动板块情绪回暖。

4. 风险板块：

• 消费电子：受苹果供应链调整及关税谈判不确定性影响，立讯精密、歌尔股份等遭主力资金抛售，需警惕业绩证伪压力1。

• 新能源汽车：板块近期波动加剧，若宁德时代、比亚迪等龙头股跌破关键支撑位，可能拖累整个赛道估值。

五、情景推演与操作策略

1. 乐观情景（概率 40%）：量能突破 1.3 万亿元 + 北向净流入超 30 亿元。沪指高开突破 3380 点，科技（AI 算力、机器人）与消费双轮驱动，目标 3400 点；创业板指冲击 2050 点。操作建议：加仓主线品种，重点关注半导体设备、军工及消费复苏（家电、旅游）。
2. 中性情景（概率 50%）：成交额维持 1.1-1.2 万亿元 + 板块轮动加速。沪指在 3330-3380 点区间震荡，军工、半导体冲高回落，消费接力修复。操作建议：均衡配置（科技 40%+ 消费 30%+ 防御 30%），关注半导体回调低吸机会。
3. 谨慎情景（概率 10%）：外资单日净流出超 50 亿元 + 量能萎缩至 1 万亿元以下。沪指回踩 3300 点支撑，高位题材股补跌。操作建议：收缩战线，优先配置银行、电力等防御板块，控制仓位至 5 成以下。

六、关键观察点

1. 量能释放节奏：早盘 10:00 前成交额需达 800 亿元以上，否则市场难以突破阻力区。

2. 北向资金动向：若深股通持续加仓科技龙头，可能带动成长股情绪修复；反之，若沪股通大幅减持金融股，需警惕指数回调。

3. 中美谈判进展：关注 5 月 9 日晚间是否释放关税调整、技术合作等积极信号，这将直接影响科技、出口板块的短期走势。

4. 美股科技股表现：纳指期货若反弹站稳 17900 点，可能提振 A 股科技板块风险偏好；反之，若谷歌、苹果等继续下跌，或拖累相关产业链。