二、国内政策：关税反制与央企回购形成对冲

1. 关税博弈升级强化国产替代逻辑
   中国对美加征 34% 关税（覆盖芯片、农产品），半导体行业协会明确 “流片地即原产地”，利好国内晶圆厂1。叠加国家大基金三期 1640 亿元注资2230，半导体设备（北方华创）、材料（沪硅产业）等环节或持续获得资金青睐。
2. 央企回购潮构筑市场底线
   国务院国资委要求央企上市公司加大回购力度，招商局、中国石化、中国移动等巨头已宣布超千亿回购计划910。这种 “真金白银” 的护盘行为可能稳定权重股（如银行、基建），缓解指数下行压力。
3. 货币政策宽松预期升温
   3 月 CPI 同比降 0.1%，PPI 同比降 2.5%，核心 CPI 回升至 0.5%，显示消费需求边际改善但工业通缩仍存1112。中金预计二季度可能降准降息，流动性宽松预期或提振成长股估值。

三、资金动向：内资聚焦政策主线，北向回流科技

1. 主力资金深度介入半导体
   今日半导体板块主力净流入 89 亿元，比亚迪、圣邦股份等龙头获加仓1516。这种资金抱团现象可能延续，但需警惕短期获利回吐（如晶华微、凯德石英等高位股）。
2. 北向资金偏好成长股
   北向资金净流入 20.22 亿元，重点加仓半导体（北方华创）、消费（贵州茅台），减持光伏（隆基绿能）1。深股通净买入 21.24 亿元，显示外资对中小创的偏好。
3. ETF 资金从宽基转向行业
   沪深 300ETF 单日净流出 45 亿元，资金转向半导体、AI 算力等行业主题 ETF1。这种风格切换可能加剧指数分化，创业板指（1926 点）若站稳 1950 点压力位，或开启反弹第二波。

四、板块轮动：科技与避险双主线博弈

1. 领涨方向

• 半导体：关税反制与国产替代政策催化，关注设备（中微公司）、存储（兆易创新）、材料（安集科技）。

• 贵金属：地缘避险需求激增，赤峰黄金、银泰黄金或延续强势。

• 消费电子：苹果 MR 预售超预期，立讯精密、歌尔股份受益产业链修复。

• 卫星导航：低空经济政策落地，合众思壮、北斗星通或获订单催化。

2. 领跌风险

• 高股息板块：长江电力、中国神华等防御股遭资金抛售，市场风险偏好转向成长。

• 农业：政策利好兑现后资金获利了结，新赛股份、农发种业需警惕回调。

• 光伏：北向资金减持隆基绿能，行业产能过剩担忧升温。

五、技术面与后市展望：量能是关键变量

1. 支撑与压力

• 沪指短期压力 3250 点（缺口上沿），支撑 3150 点，MACD 绿柱缩短但量价背离隐忧未解。

• 创业板指突破 1900 点后需确认 1950 点压力，若站稳或开启反弹第二波。

2. 量能预警
   今日成交额 1.35 万亿元，较前日缩量 8%。若明日量能未能回升至 1.5 万亿元，需防范冲高回落风险；若放量突破 3250 点，则可能打开上行空间。
3. 配置建议

• 进攻方向：聚焦半导体设备（北方华创）、AI 算力（中科曙光），仓位控制在 5 成。

• 防御方向：贵金属（赤峰黄金）、免税（中国中免）对冲外部风险。

• 风险提示：关注美股科技股能否企稳、量能是否有效放大，高估值板块（如 CPO）需警惕波动。