一、指数表现：沪弱深强，量价背离隐忧

1. 主要指数分化
   上证指数收涨 0.45% 报 3238.23 点，站稳 5 日均线但冲击 3250 点未果，成交额 4755 亿元较前日缩量 10%1。创业板指领涨 1.36% 报 1926.37 点，科创 50 指数涨 2.07%，科技股成为反弹核心动力19。深证成指上涨 0.82%，中小创表现优于大盘蓝筹10。
2. 量能与情绪
   全市场成交额 1.35 万亿元，较前日缩量约 8%，显示资金观望情绪升温1。个股涨跌比 3:1，涨停股 104 只，但跌停股集中在农业、电力等防御板块，市场情绪呈现 “重成长轻价值” 特征19。

二、板块轮动：科技与避险双主线

1. 领涨方向

• 半导体：芯片设计（晶华微 20cm 涨停）、存储（凯德石英 30cm 涨停）、设备（北方华创涨 7%）集体爆发，国产替代政策催化叠加关税反制落地，行业协会明确流片地即原产地，利好国内晶圆厂19。

• 贵金属：现货黄金突破 3200 美元，四川黄金、赤峰黄金涨停，地缘避险需求激增19。

• 消费电子：立讯精密涨 5%，苹果 MR 预售超预期带动产业链修复1。

• 卫星导航：合众思壮、北斗星通午后异动，低空经济政策催化国防信息化订单预期9。

2. 领跌方向

• 农业：新赛股份跌停，政策利好兑现后资金获利了结17。

• 电力：长江电力跌 3%，高股息策略退潮，市场风险偏好转向成长股1。

• 食品饮料：贵州茅台跌 1.2%，北向资金减持消费龙头，内资调仓成长板块16。

三、资金动向：北向回流科技，内资聚焦政策主线

1. 北向资金
   净流入 20.22 亿元，重点加仓半导体（北方华创）、消费（贵州茅台），减持光伏（隆基绿能）。深股通净买入 21.24 亿元，显示外资偏好成长股16。
2. 主力资金
   流入计算机应用（+62 亿）、电子半导体（+58 亿），政策驱动的国产替代成资金避风港；流出银行（-32 亿）、农林牧渔（-28 亿），防御性板块遭抛售19。ETF 动向显示沪深 300ETF 单日净流出 45 亿元，资金从宽基转向行业主题 ETF1。

四、政策与外部环境：关税博弈升级，政策护盘信号明确

1. 国内政策

• 深交所召开中长期资金投资策略会，提出打通险资、养老金入市堵点1。

• 国资委要求央企上市公司加大回购力度，中航电测、中国交建等权重股护盘1。

• 关税反制落地：中国对美加征 34% 关税（覆盖芯片、农产品），半导体行业协会明确流片地即原产地，利好国内晶圆厂19。

2. 国际扰动

• 美联储鹰派表态引发美股科技股暴跌（纳指跌 4.31%），特斯拉跌超 7%，压制 A 股风险偏好115。

• 欧洲股市逆势上涨（德国 DAX 涨 2.48%），能源转型与经济复苏预期支撑市场20。